[기업분석] GS 주가와 GS칼텍스와의 관계는?

[글로벌이코노믹 김대성 기자] GS그룹의 지주회사인 GS의 주가가 GS칼텍스의 가치만 반영되고 있다는 분석이 나왔다.

GS 주가는 지난 8월 1일 7만6700원에서 10월 10일 종가 6만6100원으로 2개월여 동안 13.8% 하락했다.
백영찬 KB증권 연구원은 주가하락의 이유로 지난 8월 초 GS칼텍스 여수 공장 화재로 인한 실적악화 우려에 더해 성장둔화와 어닝쇼크에 따른 GS리테일 주가하락이 GS의 발목을 잡고 있는 것으로 진단하고 있다.

GS리테일 주가는 지난 5월 초 고점 대비 40.3% 하락한 상황이다. 중국 고객감소에 따른 호텔 수익성 악화와 편의점 성장 둔화가 주가에 반영된 것으로 보인다.

백 연구원은 현재 GS의 주가는 GS칼텍스의 가치만 반영된 것으로 보고 있다.

백 연구원은 GS칼텍스의 올해 3분기 매출액이 7조1436억원, 영업이익과 당기순이익이 각각 4438억원, 2959억원을 기록할 것으로 추정하고 있다. 매출액은 전년동기 대비 8.1% 증가하고 영업이익과 당기순이익은 각각 35.6%, -7.3%을 기록할 전망이다.

GS칼텍스의 실적은 여수공장 설비 트러블에 따른 가동중단으로 경쟁사 대비 부진할 것으로 보인다. 그러나 3분기 국제유가 상승과 Non-lagging(非시차효과) 마진 상승으로 영업이익은 전년대비 개선될 전망이다.

래깅(lagging) 효과는 원유를 수입, 정제해서 제품으로 판매하는 사이에 발생하는 시차효과를 말한다.
백 연구원은 “S.O.T.P(사업부문별 가치평가) 방식으로 산출된 GS칼텍스의 적정 시가총액은 13조7000억원”이라며 “그러나 현재 GS 주가는 GS칼텍스 가치만 반영된 상황”이라고 진단했다.

백 연구원은 GS의 올 3분기 매출액과 영업이익은 3조9307억원, 5195억원으로 전년동기대비 각각 19%, 26% 증가할 것으로 전망하고 있다.


김대성 기자 kimds@