미국 국채가격 1980년 이후 최악 하락…국채 지수 마이너스 5.5%로 최저치

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미국 국채가격 1980년 이후 최악 하락…국채 지수 마이너스 5.5%로 최저치

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채권 파산이 투자자들에게 더 많은 고통을 안겨주고 있다. 수익률 상승은 대체로 경제에 좋은 신호이지만 채권 보유자들은 견실한 성장에 대한 대가를 치르고 있다. 일부 투자자들은 연방준비제도이사회(연준)의 금리 메시지가 제대로 반영되지 않았다고 의심한다.

수십 년 만에 최악의 채권 파산은 완화될 기미가 거의 보이지 않아 투자자와 차용자 모두에게 더 큰 고통을 위협하고 있다.

높은 인플레이션 수치와 금리 인상의 필요성에 대한 연준 관리의 날카로운 메시지로 인해 올해 채권 가격은 투자자들이 거의 보지 못한 속도로 하락했다. 1분기 미국 국채 지수는 마이너스 5.5%로 1980년 이후 최저치를 기록했다. 이번 달에 2.4% 더 떨어졌다.

목요일 종가 기준 미국 국채 10년물 수익률은 2.808%로 2018년 말 이후 최고 수준이며 지난해 말 1.496%에서 상승했다. 가격이 하락하면 수익률은 상승한다.
상승하는 국채 수익률은 여러 면에서 견고한 경제를 반영한다. 많은 투자자들이 단기적으로 높은 인플레이션이 계속될 것으로 예상하는 큰 이유는 코로나19 팬데믹에 대해 덜 걱정하기 시작하면서 가계가 현금이 넘쳐 여행과 여가활동에 돈을 쓰고 싶어하기 때문이다.

노동 시장은 또한 어떤 면에서는 수십 년 만에 가장 빡빡한 상태이기 때문에 근로자에게 더 나은 임금을 요구할 수 있는 지렛대를 제공하고 현재 직장을 잃을 경우 늘 다른 직업을 찾을 수 있다는 확신을 준다.

그러나 이러한 힘이 바로 연준이 일련의 급격한 금리 인상을 약속함으로써 채권 수익률을 높이려고 노력한 이유이다. 이런 노력은 지난주 다소 고무적인 인플레이션 보고서에 의해 시급함이 줄어들지 않았다. 많은 투자자들은 올해에 채권 가격이 계속해서 하락할 것으로 예상하며, 일부에서는 주가가 더 심각한 하락을 겪을 때까지 중앙 은행의 메시지가 제대로 전달되지 않을 것이라고 주장한다.

미국 노이베르거 베르만(Neuberger Berman Group LLC)의 글로벌 투자등급 공동 대표이자 선임 포트폴리오 매니저 타노스 바르다스(Thanos Bardas)는 "우리는 역사상 최악의 분기 중 하나에서 벗어나고 있으며 채권의 큰 약세장은 계속되고 있다"라고 지적했다.

노이베르거 베르만은 개인의 독립적인 직원 소유 투자 관리 회사로글로벌 기관 투자자, 고문 및 고액 자산가를 위한 주식, 채권, 사모 펀드 및 헤지 펀드 포트폴리오를 관리한다.

국채 수익률은 채권의 수명 동안 단기 금리에 대한 기대치를 크게 반영한다. 그들은 차례로 경제 전반에 걸쳐 차입 비용에 대한 하한선을 설정했다. 연준은 이제 소비자 수요를 둔화시키고 인플레이션을 낮추기 위해 대출 비용이 상승하기를 원한다. 그리고 적어도 첫 번째 목표에서 성공하고 있다. 지난 주 평균 30년 모기지 이자율이 2011년 이후 처음으로 5%로 상승했다.

수익률 상승은 투자자들에게 힘든 일이지만, 분석가들은 최신 인플레이션 보고서에서 희망의 빛이 일부 있었다고 말했다.

미국 노동부는 전반적으로 3월 소비자 물가 지수가 전월보다 1.2% 증가해 전년 대비 인플레이션이 8.5%로 40년 최고치를 기록했다고 밝혔다. 그럼에도 불구하고 변동성이 큰 식품 및 에너지 카테고리 등을 제외한 핵심(근원)물가는 0.3% 상승하여 9월 이후 가장 낮은 월간상승률을 기록했다.

핵심 인플레이션에 힘입어 중고차 및 트럭 가격은 3.8% 하락했다. 이는 소비자가 지출 패턴을 바꾸고 기업이 공급망 문제를 해결함에 따라 지난 1년 동안의 초과 인플레이션 요소 중 일부가 올해 현실로 돌아올 수 있다는 신호이다.

국채 수익률은 데이터 발표(공개)후 하락했다. 그러나 채권 투자자들은 한 가지 보고서가 그들을 안심시키기에 충분하지 않다고 말하면서 이번주 말에 다시 반등했다.

미국의 펜 뮤추얼 에셋 매니지먼트(Penn Mutual Asset Manage ment)의 포트폴리오 매니저 즈웨이 렌(Zhiwei Ren)은 "그것은 아무것도 바꾸지 않는다"라고 꼬집었다.

펜 뮤추얼 에셋 매니지먼트는 투자 자문회사이며 자산 관리, 펀드 운용, 채권, 연구, 투자 전략 및 컨설팅 서비스를 제공한다.

그는 투자자들이 이미 인플레이션이 3월에 정점에 이를 것으로 예상했다고 덧붙였다. 그러나 연준의 연간 목표치인 2%를 훨씬 웃도는 정체기에 접어들 가능성이 높아 중앙은행은 투자자들이 이미 기대하고 있는 것보다 더 많은 금리 인상 신호를 계속 보내고 있다.

일부 채권 투자자의 희망 중 하나는 소비자 물가 상승과 높은 차입 비용이 상대적으로 단기간에 소비자 수요를 둔화시킬 수 있다는 것이다. 이 경우 연준은 긴축 통화 정책을 유지할 수 있지만 미국 연준관리들은 채권 수익률이 안정될 수 있도록 금리 예측을 더 높일 필요를 느끼지 않을 것이다.

바르다스 대표는 자신의 팀이 최근 금리 인상에 대한 취약성이 추적하는 채권 지수와 거의 같도록 포트폴리오를 조정했다고 설명했다.

그는 “수익률이 충분히 올랐으며 좀 더 관망적인 접근을 하는 것이 적절해 보인다. 그러나 그는 인플레이션 보고서 이후 거의 축하를 하지 않고 있었는데, 그는 전망에 대해 더 자신감을 갖기 시작하기 전에 매달 0.2%의 핵심 인플레이션을 연속적으로 읽을 필요가 있을 것”이라고 강조했다.

렌 씨와 같은 다른 펀드 매니저들은 여전히 더 높은 수익률을 낼 수 있는 위치에 있다.

그는 "금리의 최종 목적지를 추측하는 것은 매우 어렵지만 연준이 현재 예상보다 더 많은 것을 해야 한다는 한 가지 징후는 S&P 500 지수가 지금까지 7.8% 하락하는 등 주식 전체가 완만한 하락을 경험했을 뿐"이라고 언급했다.

현재 금리 파생상품에 따르면 투자자들은 미국 연준의 기준 금리를 현재 수준인 0.25~0.5%에서 내년 3%를 약간 상회할 것으로 전망하고 있다.

시장이 3.5%의 연방기금 금리로 가격을 책정하기 시작하고 주식이 10% 더 하락하면 미국의 연준이 3.5%에서 멈출 것임을 시사할 수 있다. 그러나 주식이 거의 움직이지 않는다면 "그것은 미국 연준의 관리들이 더 많은 일을 해야 한다는 것을 의미한다"라고 렌은 주장했다.


김세업 글로벌이코노믹 기자