위안화, 엔화 이을 '캐리 트레이드' 주인공 될까?

최근 일본 엔화 캐리 트레이드의 급격한 해소 이후, 시장 전문가들은 다음 타깃으로 중국 위안화를 주목하고 있다 외신들이 최근 보도했다.

캐리 트레이드는 저금리 국가의 통화를 빌려 고금리 국가에 투자하는 전략으로, 금리 차를 이용해 수익을 얻는 투자 방식이다.

미국과 일본, 중국의 금리 격차는 캐리 트레이드를 부추기는 주요 요인이다. 투자자들은 금리가 낮은 국가의 통화를 빌려 수익률이 높은 곳에 투자하여 금리 차이에서 이익을 얻는다. 하지만 금리 변동에 따라 큰 손실을 볼 수도 있다. 최근 일본은행의 금리 인상 가능성과 미국 금리 인하 기대감으로 엔화 캐리 트레이드는 빠르게 청산되고 있다. 7월 달러 대비 최저치를 기록했던 엔화는 이번 주 들어 올해 최고 수준으로 급등했다.

ANZ 은행의 아시아 리서치 책임자인 쿤 고(Khoon Goh)는 최근 미국 경제방송 CNBC 인터뷰에서 다음 해소될 캐리 트레이드는 위안화일 수 있다고 주장했다. 실제로 중국 밖에서 거래되는 해외 위안화는 최근 달러 대비 강세를 보이며 2024년 최고 수준으로 급등했다.

중국 정부의 엄격한 통화 통제에도 불구하고, 중국 수출 의존도는 외환 시장에 상당한 영향을 미친다. 달러 대비 위안화 약세는 상반기 중국 수출을 강화시켰고, 6월에는 사상 최고 흑자를 기록했다.

고는 아시아 최대 캐리 트레이드 주체는 수출업체, 특히 중국 기업들이라고 분석했다. 그는 "중국은 큰 무역 흑자를 기록하고 있지만, 통화는 약세를 보인다"며 "이는 중국 기업들이 미국 달러 투자를 통해 더 높은 수익을 얻기 때문"이라고 설명했다.

CNBC에 따르면 JLL의 중화권 수석 경제학자 브루스 팡은 "중국 기업들은 2016년 12월 이후 6월에 국내 은행을 통해 가장 많은 미국 달러를 보유하고 있다. 하지만 미국 연준의 금리 인하 가능성이 커지면서 중국 수출업체들은 달러에서 위안화로 다시 환전할 수 있으며, 이는 일부 아시아 통화에 큰 영향을 미칠 수 있다"고 말했다.

위안 캐리 트레이드, 수출업체 넘어 투자자까지 확대

위안 캐리 트레이드는 중국 수출업체뿐만 아니라 투자자들에게도 확대되고 있다. 팡이 인용한 공식 데이터에 따르면, 위안화 표시 채권에 대한 비중국 투자는 상반기에 800억 달러 가까이 증가해 역사상 두 번째로 높은 증가세를 보였다.

미국 금리 인하 가능성과 중국 경제 개선 기대감으로 이러한 추세는 변화하고 있다. 시티은행은 8월 6일 보고서에서 중국 위안화를 주목해야 할 통화로 경고하며, 캐리 트레이드 자금 조달에 사용되는 해외 위안화를 둘러싼 "포지셔닝 우려"가 있다고 지적했다.


중국 위안화와 다른 주요 통화 사이에는 몇 가지 중요한 차이점이 있다. 미즈호의 전무이사 비슈누 바라탄은 최근 인터뷰에서 중국 통화는 엔화만큼 유동적이거나 세계적이지 않다고 지적했다. 또한, 중국 경제에 대한 우려로 올해 상반기 위안화는 달러 대비 약세를 보였으며, 이는 환율 문제를 넘어선다고 말했다.

일본은행이 금리를 인상할 가능성이 있는 반면, 중국 중앙은행은 내수 부진으로 완화 정책을 유지하고 있다. 악사 인베스트먼트 매니저스(AXA Investment Managers)의 중국 신흥 경제학자 잉루이 왕은 중국 인민은행의 이러한 입장이 더 많은 위안화 캐리 트레이드를 촉진할 수 있다고 말했다.


최근 몇 년 동안 미국 수익률이 좋아져 달러 수입을 축적한 중국 수출업체는 위안화에 단기적으로 압력을 가하고 있다. 하지만 이 수출업체들이 달러 수입을 환전하기 시작하면 위안화에 큰 힘을 실어줄 수 있다.

엔화가 달러 대비 수십 년 만에 가장 약세를 보인 반면, 중국 위안화에 대한 기대는 더욱 낮아졌다. UBS 투자은행의 중국 수석 경제학자 타오 왕은 올해 역내 위안화가 달러 대비 7.1~7.2 사이로 상승할 것으로 전망했다.


위안화가 다음 캐리 트레이드 대상으로 부상할 가능성이 있지만, 투자자들은 몇 가지 주의해야 할 점들을 염두에 두어야 한다.

중국 정부의 개입: 중국 정부는 위안화 가치를 안정적으로 유지하기 위해 적극적으로 개입할 수 있다. 이는 투자자들의 예상과 다른 방향으로 위안화 가치가 움직일 수 있음을 의미한다.

중국 경제 상황: 중국 경제 성장 둔화, 부동산 시장 불안 등은 위안화 가치에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 투자자들은 중국 경제 상황을 면밀히 주시해야 한다.

미국 금리 정책: 미국 연준의 금리 정책 변화는 글로벌 자금 흐름에 영향을 미치고, 위안화 가치에도 영향을 줄 수 있다. 투자자들은 미국 금리 정책 변화를 예의주시해야 한다.

위안화 캐리 트레이드는 높은 수익 가능성을 제공하지만, 그만큼 높은 리스크를 수반한다. 투자자들은 충분한 정보를 바탕으로 신중하게 투자 결정을 내려야 한다.


이태준 글로벌이코노믹 기자 tjlee@g-enews.com