연준, '빅컷'으로 무게 중심 이동하나

미국 연방준비제도(연준)가 금리 인하를 사실상 못 박았지만 그 폭을 두고 여전히 논란이 분분하다.

시장에서는 노동 시장이 붕괴하고 있는 것도 아니고, 인플레이션(물가상승)이 목표에 도달한 것도 아니어서 오는 17~18일(현지시각) 연방공개시장위원회(FOMC)에서 연준이 0.25%포인트 인하로 금리 인하 사이클을 시작할 가능성이 매우 높다고 판단하고 있다.
반면 연준이 기왕에 기준 금리를 '정상' 수준으로 내릴 작정이라면 인하 효과를 극대화할 수 있고, 금리도 가장 높은 지금이 적기라는 주장도 나온다.


시장 전망은 0.25%포인트 인하로 무게 중심이 확실하게 이동했다.
시카고상업거래소(CME) 그룹 페드워치에 따르면 금리 선물 투자자들은 11일 미국의 8월 소비자물가지수(CPI) 발표 뒤 0.25%포인트 인하 확률을 86.0%로 점쳤다.

다만 변수가 생기기는 했다.

하루 뒤인 12일 발표에서 8월 생산자물가지수(PPI)가 안정적인 흐름을 보인 것으로 확인되자 0.25%포인트 인하 전망은 소폭 둔화된 반면 0.5%포인트 인하 기대감이 다시 높아진 것이다.

0.5%포인트 인하 전망은 하루 사이 14.0%에서 29.0%로 뛰었다.

그렇지만 여전히 무게 중심은 0.25%포인트 인하에 쏠려 있다.

지난해 세인트루이스 연방은행 총재에서 은퇴한 제임스 불러드는 지난주 한 인터뷰에서 연준이 금리 인하 시작을 0.5%포인트로 하면 시장이 급속한 금리 인하를 예상하게 되면서 역효과를 부를 수 있다고 말했다.

역시 지난해 캔자스시티 연방은행 총재 자리에서 물러난 에스더 조지도 상황이 안 좋아지면 금리 인하 폭을 넓힐 수 있다고 밝히면서 0.25%포인트 인하로 출발하는 것이 현명한 선택이라고 말했다.

0.25%포인트 인하를 예상하는 이들은 연준이 0.5%포인트 인하로 첫 테이프를 끊을 경우 시장에 경제 상황이 심각하다는 잘못된 인식을 심어줄 수도 있다고 경고하고 있다.


문제는 연준이 지금의 고금리 상황을 하루 빨리 '정상'으로 되돌리려는 의도를 갖고 있다는 점이다.

정상적인 금리 수준은 4%로 간주되고 있다. 현재 기준 금리는 5.25~5.5%로 유지되고 있다.

연준 FOMC 위원들이 예상하는 금리 수준을 나타내는 점도표에서는 이들이 신속한 정상 수준 금리 회복을 예상하고 있는 것으로 나타난 바 있다.

시장에서도 올해 전체로는 1.0%포인트 이상 금리가 내릴 것으로 가정하고 있다.

올해 FOMC는 이번 17~18일을 포함해 11월 6~7일, 12월 17~18일 딱 세 번만 남았다.

세 차례 FOMC에서 금리를 1.0%포인트 이상 내리려면 최소 한 차례는 0.5%포인트 금리 인하가 있어야 한다.

이번에 0.5%포인트 인하가 단행돼야 한다는 이들은 금리 인하 충격이 가장 덜 할 지금이 적기라고 지적하고 있다.

올해 초까지 제롬 파월 의장 자문을 맡았던 존 포스트는 배런스에 초반에 과감한 행보에 나서는 것이 유리하다고 말했다.

포스트는 0.5%포인트 금리 인하가 부를 수도 있는 시장의 경기 우려는 연준 성명과 파월 의장의 기자회견으로 충분히 완화할 수 있다고 지적했다.

그는 올해 1.0%포인트 이상 금리를 내린다고 가정하면 금리가 가장 높은 지금 0.5%포인트를 내리고, 이후 0.25%포인트로 인하 폭을 좁히는 것이 더 낫다고 말했다.

포스트는 시장의 우려는 연준이 성명과 기자회견을 통해 이는 빠르게 고금리 정상화를 위한 행보일 뿐 경제가 급격히 악화하고 있어서가 아니라는 점을 강조하면 해결할 수 있다고 설명했다.

그는 특히 지금은 경기 둔화를 우려해 선제적인 0.5%포인트 인하를 단행해야 하는 것도 아니라면서 연준이 어떤 설명을 하느냐에 따라 시장이 빅컷을 쾌적하게 받아들일 수도 있다고 강조했다.

2009~2018년 뉴욕 연방은행 총재를 지낸 윌리엄 더들리도 모든 연준 관계자들이 4%를 밑도는 기준 금리를 정상적인 수준으로 믿고 있다는 점을 감안할 때 0.25%포인트씩 금리를 올리는 것은 말이 안 된다고 지적했다.

더들리 전 총재는 논리대로라면 빠른 속도로 금리를 내려야 한다고 권고했다.

연준 부의장을 지낸 도널드 콘 역시 미 경제가 여전히 제법 탄탄한 성장을 지속하고는 있지만 이는 소비자들이 저축을 줄이고 대출은 늘려 소비를 계속하기 있기 때문이라면서 이는 지속 불가능하다고 못 박았다.

콘은 지금 0.25%포인트, 0.5%포인트 인하 모두 가능하다고 말할 수 있는 그런 상태이기는 하지만 노동 시장 둔화를 감안할 때 지금 0.5%포인트를 내리는 것이 바람직하다고 강조했다.


김미혜 글로벌이코노믹 해외통신원 LONGVIEW@g-enews.com


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