[김대호 진단] 슈마컴(SMCI) 회계조작 … 뉴욕증시 상장폐지와 엔비디아 젠슨황 동맹

인공지능 AI 반도체 대장주 엔비디아 동맹 업체인 슈마컴(SMCI) 주가가 뉴욕증시에서 요동치고 있다. 회계조작으로 회계법인이 감사 의견을 내지 않고 철수했다는 소식에 주가가 흔들리고 있는 것이다, 슈마컴 회계조작 사건은 슈마컴이라는 한 회사를 넘어 뉴욕증시를 통째로 흔드는 초대형 악재가 될 수도 있다는 점에서 뉴욕증시는 긴장하고 있는 것이다. 뉴욕증시뿐 아니라 달러환율 국채금리 국제유가 금값 그리고 비트코인 이더리움 리플등 가상 암호화폐도 슈마컴 사태를 예의 주시하고 있다.

뉴욕증시에서는 앤비디아 반도체 동맹인 슈마컴에 대해 법무부 가 긴급 수사를 하고 있다는 보도가 이미 여러차례 나온 바 있다. 이같은 보도에 뉴욕증시는 물론 비트코인 이더리움 리플등 가상 암호화폐와 달러환율 국채금리 국제유가 금값 등은 계속 요동쳐왔다. 월스트릿저널은 미국 법무부가 슈마컴에 대해 수사를 하고 있다면서 그 혐의를 회계부정으로 특정했다. 뉴욕증시에서 슈마컴이 상장폐지될수도 있는 중대 사안이다. 인공지능(AI) 열풍의 최대 수혜 기업인 슈퍼마이크로 컴퓨터의 회계 조작 의혹은 날로 확산하고 있다. 전 직원의 고발로 시작된 의혹은 공매도 업체가 관련 보고서를 내놓은 데 이어 회계감사를 맡았던 법인이 회사의 신뢰성에 의문을 제기한 뒤 사임하면서 일파만파로 커지고 있다.
뉴욕증시에 따르면 회계법인 언스트앤영(Ernst & Young LLP·EY)은 "더 이상 경영진과 감사위원회의 진술을 신뢰할 수 없어 사임한다"고 30일(현지시간) 밝혔다. EY는 "회사 경영진이 작성한 재무제표에 연루되는 것을 원하지 않는다"며 슈퍼마이크로의 재무제표를 신뢰할 수 없다고 사임 이유를 밝혔다. 이사회가 최고경영자(CEO)인 찰스 리앙 등 경영진으로부터 독립적이지 않다는 점에 대해서도 우려를 나타냈다.

2024 회계연도 감사를 위해 고용된 EY 회계법인은 지난 7월 말 슈퍼마이크로의 내부 재무 통제, 지배구조(거버넌스) 및 전망에 문제가 있다고 보고한 바 있다. 슈마컴 즉 슈퍼마이크로 전 직원은 슈퍼마이크로와 함께 찰스 리앙 최고경영자(CEO)를 회계 위반 혐의로 고발한 바 있다. 지난 8월에는 공매도 업체인 힌덴버그 리서치에서 슈퍼마이크로가 회계를 조작했다는 보고서를 내놓기도 했다.
공매도 저승사자 힌덴버그는 보고서에서 슈퍼마이크로에 대한 3개월간 조사를 거쳐 "확연한 회계상의 경고신호와 관계 당사자의 미공개 거래 증거, 제재 및 수출통제 실패, 소비자 이슈 등을 찾아냈다"고 밝혔다. 8월 28일 슈퍼마이크로는 규제당국에 연차보고서 제출을 연기한다고 밝히면서 주가가 하루 만에 약 20% 폭락하기도 했다.

미국 법무부는 지난달 슈퍼마이크로의 회계 조작 의혹에 대한 수사에 착수한 것으로 알려졌다. 서버 제조업체인 슈퍼마이크로는 AI 열풍의 최대 수혜 기업 중 하나로 꼽혀왔다. 전 세계 AI 칩 시장의 80% 이상을 차지하는 엔비디아의 최신 칩을 장착한 서버를 공급하면서 슈마컴 주가는 급등했다. 2018년 말 13.8달러였던 주가는 매년 상승해 1대 10의 액면 분할 전인 2023년 말 주가는 284달러 수준에서 지난 3월에는 1229달러까지 치솟기도 했다. EY의 사임 소식이 전해지면서 이날 뉴욕 증시에서 슈퍼마이크로 주가는 30%대 폭락했다.

그 중심에 찰스 리앙(Charles Liang)이 있다. 찰스 리앙은 슈마컴 즉 슈퍼마이크로의 창업자이자 최고경영자(CEO)이다. 고효율 전력 시스템과 부품에 집중해 억만장자에 오른 인물이다. 대만 출신의 찰스 리앙 CEO는 대만 과학기술대와 미국 텍사스 대학교에서 전기 공학을 공부한 후 여러 컴퓨터 회사에서 일해왔다. 찰스 리앙 CEO는 아내인 사라 리우와 함께 1993년에 슈퍼마이크로를 설립했다. 아내는 현재 슈퍼마이크로의 수석 부사장 겸 이사로 재직 중이다.

슈마컴 이 밝히고 있는 찰스 리앙 공식 이력서

Charles Liang

Founder, President, Chief Executive Officer, Chairman of the Board


Charles Liang founded Supermicro in 1993 and has been President, Chief Executive Officer, and Chairman of the Board. Mr. Liang, a Silicon Valley entrepreneur, has been developing server system architectures and technologies for over three decades. With a passion for Green IT and protecting the environment, Mr. Liang has been the driving force behind Supermicro’s transformation into a Total IT Solutions provider for Enterprise, Cloud, AI, and 5G/Edge markets. Under Mr. Liang’s guidance, Supermicro has evolved from a motherboard and subsystem company to a multi-billion-dollar business optimizing complete rack and data center-level solutions customers can deploy and bring online within hours. In addition, the Company has expanded globally well beyond its San Jose, California headquarters to encompass significant manufacturing and operations campuses in Asia and Europe with over 4,000 employees globally. Mr. Liang has been granted many server technology patents. Mr. Liang holds an M.S. in Electrical Engineering from the University of Texas at Arlington and a B.S. in Electrical Engineering from the National Taiwan University of Science & Technology in Taiwan.

찰스 리앙 CEO는 영화 '투모로우'를 보다가 문득 영감을 받았던 것으로 유명하다. 슈퍼마이크로를 고효율 전력 시스템과 부품에 집중하는 회사로 만들어야겠다고 결심한 계기가 연화투로로우 였다는 것이다. 2018년, 찰스 리앙 CEO는 슈퍼마이크로 주식을 담보로 한 마진 대출을 상환하기 위해 동생의 아내로부터 약 1300만달러를 빌렸다. 그 외중에 회사 주가는 감사 조사로 인해 결과가 지연됐다. 결국 나스닥에서 잠시 상장 폐지된 후 급락했다. 영화를 보다 영감을 받은 20년 전 그의 결정은 오늘날 그를 억만장자로 만드는 데 큰 도움이 됐다. 엔비디아의 젠슨황과는 각별한 사이이다.

대만계 미국인 부부가 설립한 미국의 정보통신 기업인 슈마컴은 고속 컴퓨팅을 위한 제품을 제조 및 판매하고 있다. 솔루션을 통해 맞춤 제품을 제공한다. 세계 최대 규모의 서버 및 스토리지 업체 중 하나다. 이들의 제품은 고속통신, 데이터센터, 클라우드 컴퓨팅, 인공지능 추론과 학습 등에 주로 쓰인다. 최근들어 인공지능 시장의 폭발적인 성장으로 인해 자사 서버와 스토리지 수요도 덩달아 성장하며, 매출이 전년 대비 40% 가까이 폭등했다.[3]

2024년 NVIDIA가 GTC 2024에서 칩 단위가 아니라, 렉이 쌓인 슈퍼컴퓨터를 직접 판매하며 통합 솔루션 방식으로 향후 접근할 것을 피력하자, 단기간에 주가가 폭락한 바 있다. 이후 2024년 1분기 기준 S&P 500의 500개 기업 중에서 NVIDIA를 제치며 가장 높은 주가상승률을 기록했다. 올 4월 20일, 실적 발표를 10일여 앞두고 실적 예비치를 발표하지 않겠다고 밝히면서 주가가 23% 폭락한 적이 있다.

2024년 5월 3일, 미국 증권거래위원회로부터 상장 폐지 경고를 받았다. 증권위에서는 회사의 이사회 및 감사 위위원회가 3명의 독립된 이사로 구성되게끔 하는데, 슈퍼 마이크로 컴퓨터의 이사 한 명이 사임하여 이사의 수가 2명으로 줄어버린 것이 그 이유이다. 이후 사측에서는 다른 이사들을 감사 위원회에 임명하며 사태를 해결하였다. 젠슨 황 엔비디아 최고경영자(CEO)와 찰스 리앙 슈퍼마이크로컴퓨터 CEO가 2024년 6월 대만 타이베이에서 열린 ‘컴퓨텍스 2024’에서 나란히 무대에 올라 주목을 끌기도 했다.

슈마컴은 지금 뉴욕증시의 공매도 타깃 1순위가 됐다. 회계부정 의혹을 둘러싼 미 당국의 조사도 이어졌다. 경쟁자들은 슈마컴에 빼앗긴 점유율을 되찾기 위해 눈에 불을 켜고 있다. 동반자였던 엔비디아 마저 안방인 서버 시장을 노린다. 델과 휴렛패커드 등의 추격도 무섭다.

지금은 인공 지능(AI)이 돌풍을 일으키는 사대이다. 인공 지능(AI)이 뜨면서 AI 제조에 필요한 AI 반도체 즉 GPU 수요가 폭발적으로 늘어나고 있다. 이 AI 반도체 GPU를 만드는 반도체 팹리스 엔비디아 주가는 연일 폭발하고 있다. 인공지능 먹이사슬 구조를 보면 데이터센터(IDC)= MS 아마존, 구글 (알파벳) , AI 네트워크= 브로드컴 소프트뱅크, AI 서버= SMCI , HP, 델, 지능및 교육모델 개발 =올트먼 (오픈 AI), GPU 설계= ARM 엔비디아 AMD 퀄컴, 파운드리= TSMC 삼성전자, 그리고 HBM 반도체=SK하이닉스 브로드컴 등으로 분석할 수 있다. 이중에에서도 GPU를 만드는 엔비디아가 AI 먹이사슬의 핵인 셈이다.

이 엔비디아 보다 AI 열풍이 더 세게 부는 기업이 있다. 바로 반도체 서버 제조업체 슈퍼마이크로 컴퓨터이다. 슈퍼 마이크로 주가는 인공지능(AI) 열풍을 타고 '대장주' 엔비디아를 뛰어넘는 급등세를 기록하고 있다. 뉴욕증시에서 슈퍼마이크로의 주가는 AI 붐을 타고 지난해 250% 급등했다. 2024년 한해에만 두배 이상 오르는 등 2022년 말 이후 연 700%나 상승했다. 그 결과 SMIC의 시가총액은 무려 8배 이상 불어났다. SMCI 시총은 덩치면에서 엔비디아 보다는 적다. 그동안 성장세는 엔비디아보다 더 가팔랐다.

슈마컴의 최대 장점은 액체 냉각시스템이다. 엔비디아의 협력 업체인 이 회사의 액체 냉각시스템은 AI 구동을 위해 데이터 센터를 가동할 때 발생하는 막대한 열을 낮춰 주는 제품으로 시장에서는 "차세대 AI를 위한 필수 제품"으로 평가받고 있다. 슈퍼 마이크로 컴퓨터는 이 회사는 빅 데이터, 클라우드 컴퓨팅, 5G 그리고 앱 서버를 구축하는 회사다. 엔비디아 칩으로 구동되는 데이터 센터용 서버로 주목받고 있다. SMIC는 100개 이상의 국가에서 600만제곱피트의 데이터 센터를 운용하고 있다. 이를 통해 고객이 요구하는 곳이면 어디든 AI 기술을 사용할 수 있도록 하고 있다.

인공지능 시대 엔비디아와 함께 폭풍 성장을 해왔던 슈마컴이 회계조작 의혹으로 야기된 이 난과을 어떻게 돌파할지 주목된다.