DB금융투자 "현대해상 배당 없을 것"…목표주가 하향

DB금융투자는 현대해상에 대해 금리 하락으로 인한 기타포괄손실 확대와 해약환급금준비금 증가로 올해 배당을 하지 못할 것으로 예상한다며, 목표주가를 2만6900원으로 하향한다고 20일 밝혔다. 투자의견도 '중립(Hold)'로 하향했다. 전일 종가는 2만6500원이다.

이 증권사는 "9월말 이후 거의 30bp하락한 국고 10년물 금리와 무저해지 상품에 대한 계리적 가정 강화를 감안하면 연말 신지급여력제도(K-ICS)비율은 150% 내외까지 하락할 것으로 우려된다"며 "연초 후순위채 발행이 추진될 것"으로 예상했다.
목표주가는 배당이 없어 기존 타겟 밸류에이션은 의미가 없어진 바 대형은행들의 주가순자산비율(PBR) 저점 수준인 0.4배를 타겟으로 적용한 것이다.

이 증권사는 "배당 재개, 당분간은 어렵다"면서 향후 완화적 제도 수정의 가능성은 있다고 보지만, 현재의 제도 개정 방향성에 큰 변화가 없다고 보면 중립적 가정 하에 2025년 이후에도 2~3년간 배당 재개하기는 힘들다"고 봤다.
현대해상에 대해 투자의견을 상향하기 위해서는 현대해상의 신계약 수익성의 대폭적 개선을 전제로 △해약환급금준비금 및 기타포괄손익 관련 제도 개선 △금리 레벨의 큰폭 상승 △한도타절 이상의 실손보험료 인상 △비급여 등 실손보험 보상관련 제도의 획기적개선 중 최소 한가지 이상의 실현이 필요하다고 이 회사측은 강조했다.

배당관련 부정적 전망에도 불구하고 투자의견 하향이 늦었던 이유는 추진되고 있던 실손보험 및 비급여 관련 제도 개선에 일말의 기대를 걸고 있었기 때문이라고 분석했다. 하지만 최근 불거진 정치적 불확실성으로 인해 관련 제도가 힘있게 조기에 추진될 가능성은 희박해졌다는 의견을 냈다.


김은진 글로벌이코노믹 기자 happyny777@g-enews.com

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