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코인데스크는 10일 비트코인은 급격한 랠리로 파생상품 시장이 다시 활기를 되찾았지만, 전반적인 레버리지 사용은 여전히 저조해 '청산으로 인한' 급격한 가격 변동 위험은 낮다고 진단했다.
청산은 레버리지 무기한 선물 시장에서 강세 매수(롱) 포지션(코인 가격이 올라가면 수익)과 약세 매도(숏) 포지션(코인 가격이 내려가면 수익
)을 강제 청산하는 것을 말한다. 이를 통해 트레이더는 증거금으로 예치한 금액보다 훨씬 더 많은 포지션을 개설할 수 있다. 현금 또는 현금 등가물에 대한 강제 청산은 시장이 강세/약세 베팅에 반하는 움직임으로 인해 거래 주체가 증거금 부족을 충족하지 못할 때 발생한다.
무기한 선물에 고정된 달러 가치(미결제 약정)와 암호화폐 시가총액 사이의 비율로 측정되는 시장의 레버리지 정도가 높으면 강제 청산은 강세 움직임을 악화시키는 경향이 있다. 이는 다시 더 많은 숏 포지션을 흔들어 숏 스퀴즈로 이어진다. 마찬가지로 롱 청산은 약세 움직임을 악화시켜 롱 스퀴즈로 이어진다.
숏 스퀴즈는 공매도를 한 투자자가 코인이 오를 것으로 예상되면 손실을 줄이기 위해 다시 그 코인을 매수하는 것을 뜻한다. 그 결과 코인 가격의 급등으로 이어진다.
롱/숏 스퀴즈는 시장 규모에 비해 레버리지 미결제 금액이 상당히 높았고 가격 변동으로 수십억 달러 상당의 레버리지 거래 포지션이 흔들리던 2021년 상승장과 2022년 초기 하락장 기간에 매우 흔하게 발생했다. 올해 들어 이 비율은 계속 하락하고 있다.
블록웨어 솔루션(Blockware Solutions)의 애널리스트들은 주간 뉴스레터에서 "시가총액 대비 미결제 약정이 높다는 것은 시장이 숏스퀴즈 또는 청산 캐스케이드에 취약할 수 있으며, 이는 각각 강제 매수 또는 매도로 인해 가격 변동성이 더 커질 수 있다는 것을 의미한다"고 말했다.
분석가들은 "미결제 약정/시가총액이 감소하는 중기적 추세는 깨지지 않았으며, 이는 변동성이 하락하더라도 가격이 연초 수준까지 하락하지 않을 가능성이 높다는 것을 의미한다"고 덧붙였다.
무기한 선물 미결제 약정 비율은 세 번째로 큰 암호화폐 거래소이자 무기한 선물을 거래하는 데 선호되는 수단 중 하나였던 FTX가 11월 초 파산한 이후 계속 하락하고 있다.
블록웨어 솔루션에 따르면 이 비율은 최근 가격 통합에도 불구하고 낮은 수준을 유지하고 있으며, 이는 투자자의 위험 선호도가 낮다는 신호다.
블록웨어 에널리스트는 "BTC는 지난 3주 동안 기본적으로 횡보세를 보였지만, 미결제 약정이 증가하지 않았다. 이는 시장이 여전히 리스크 오프 모드에 있다는 신호"라고 말했다. 그는 만기가 없는 무기한 선물은 일반적으로 FTX의 폭락을 앞두고 보였던 것처럼 가격이 횡보하는 기간 동안 수요가 많다고 설명했다.
코인데스크 데이터에 따르면 비트코인은 3월 21일 이후 2만 9000달러에서 2만 7000달러의 좁은 범위에 갇혀 있다.
김성은 글로벌이코노믹 기자 jade.kim@g-enews.com
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