독일 DAX, 사상 최고치 경신...5000억 유로 인프라 투자와 5.7% 경상수지 흑자가 주도

독일 주식시장(DAX)이 경기침체 우려에도 불구하고 사상 최고치를 돌파했다. 연간 국내총생산(GDP)의 5.7%에 달하는 안정적인 경상수지 흑자와 향후 12년간 5000억 유로(약 5455억 달러) 규모의 정부 인프라 투자 계획이 이 같은 상승세를 뒷받침하고 있는 것으로 분석됐다.

시킹알파에 게시된 지난 19일(현지시각) 보고서에 따르면, 독일 정부의 적극적인 재정 정책과 견고한 경상수지 흑자가 DAX 지수의 역사적 상승을 이끄는 핵심 요인으로 작용하고 있다. 특히 정부와 무역 부문에서 유입되는 자금이 민간 부문에 GDP의 8.5%에 해당하는 풍부한 유동성을 공급하며 주식시장 상승을 견인하고 있다고 설명했다.

이 보고서는 러시아-우크라이나 전쟁으로 인한 에너지 가격 상승과 산업 경쟁력 약화 우려에도 불구하고, 독일 경제가 예상보다 견고한 모습을 보이고 있다고 분석했다. 윈 고들리(Wynne Godley) 교수의 부문별 균형 접근법을 활용한 분석에 따르면, 2024년 독일 국내 민간 부문으로의 자금 유입은 중앙정부 지출(GDP의 2.8%)과 경상수지 흑자(GDP의 5.7%), 그리고 은행 신용(GDP의 0.04%)을 합해 총 GDP의 8.54%에 달하고 있다.

"독일 정부가 계획 중인 인프라 투자는 연평균 연방정부 예산 지출에 연간 약 452억5000만 달러를 추가하게 될 것"이라고 보고서는 설명했다. 이는 GDP의 1% 이상에 해당하며, 연방 정부 예산 지출을 GDP의 약 3.7%로 끌어올릴 것으로 예상된다.
독일 정부는 이 자금 중 1000억 유로(약 1091억 달러)를 기후 및 경제 전환 기금에, 나머지는 추가 인프라 투자에 배정할 계획이다.

보고서는 또한 독일의 인구 증가와 높은 노동 참여율도 경제 성장과 주식시장 상승에 기여하는 중요한 요인으로 지목했다. 중동과 우크라이나에서 유입된 이민자들이 독일의 인구 감소 추세를 역전시켰으며, 노동 참여율도 코로나19 팬데믹 기간을 제외하고 지속적으로 상승하고 있다. 독일의 노동 참여율은 세계 상위 10위권 내에 들 정도로 높은 수준을 유지하고 있다고 보고서는 강조했다.

그러나 장기적 관점에서는 주의해야 할 요소도 있다고 지적했다. 2026년 이후에는 미국 자본 계정의 급격한 감소가 예상되며, 이에 따라 미국 달러 지수(DXY)도 하락할 가능성이 있다. 보고서에 따르면, 달러 약세는 유로화 강세로 이어질 수 있으며, 이는 독일의 수출 경쟁력에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. "독일 위험자산은 유로화가 상승함에 따라 압박을 받을 것"이라고 이 보고서는 전망했다.

한편, 이 보고서는 경상수지 흑자의 부작용도 지적했다. 지나친 경상수지 흑자는 연방정부가 공공영역에 충분히 투자하기 전에 인플레이션이나 자원 가용성 한계에 도달하게 만들 수 있다는 것이다. 이는 "공공영역의 장기적인 악화로 이어지며, 주식, 채권, 부동산과 같은 수출 소득 엘리트의 위험 자산 보유는 총수요가 공공 자산이 아닌 위험 자산으로 전환됨에 따라 증가한다"고 보고서는 설명했다.

이러한 상황에서도 독일 DAX가 최고치를 경신하고 있다는 것은 경제 여건이 개선될 경우 더욱 상승할 가능성이 크다는 의미라고 보고서는 분석했다. 독일 주식시장에 투자하려는 투자자들에게는 EWG, DAX, FLGR 등의 ETF가 투자 수단으로 제시됐다.


박정한 글로벌이코노믹 기자 park@g-enews.com